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华鑫证券有限责任公司傅鸿浩,杜飞近期对融捷股份(002192)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:锂盐锂矿齐发力,远期产能值得期待》,本报告对融捷股份给出买入评级,当前股价为125.29元。

融捷股份(002192)

事件

融捷股份发布公告:2022年上半年营业总收入9.87亿元,同比增长194.44%;归母净利润5.76亿元,同比增长4443.99%;扣除非经常性损益的归母净利润为5.73亿元,同比增长5112.4%。

投资要点

新能源行业景气,产品价格大幅上涨

公司Q1营收4.78亿元,同比+339%,环比+27.24%;Q2营收5.09亿元,同比+125%,环比+6.51%。Q1归母净利润为2.54亿元,同比+13996.3%,环比+516.49%;Q2归母净利润3.22亿元,同比+2861.1%,环比+26.77%。净利润大幅增长,主因报告期内,锂矿和锂盐价格大幅上涨,以及参股40%的锂盐企业成都融捷锂业一期2万吨/年锂盐项目试生产放量。

公司的锂矿业务子公司融达锂业实现锂精矿销量2.3万吨(折6%品位为1.89万吨),销售均价为1.26万元/吨,较2021年全年均价高出0.69万元/吨。锂盐业务子公司长和华锂实现锂盐销量2006吨,均价为30.97万元/吨,比2021年全年销售均价高出了20.98万元/吨。成都融捷锂业一期2万吨/年锂盐项目于2022年1月1日开始试生产,上半年实现锂盐销量4190吨,实现营收14.2亿元,净利润9.08亿元。

锂矿锂盐业务齐发力,把握锂电材料市场机遇

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锂矿方面,积极推进250万吨选矿项目。子公司融达锂业业拥有甲基卡锂辉石矿134号脉采矿权证,矿山储量2,899.50万吨,平均品位超过1.42%,锂资源储量约为101.3万吨LCE。融达锂业目前具备105万吨/年原矿开采产能和45万吨/年原矿选矿产能,折合约7万吨精矿。除在产锂精矿产能外,公司正在推进康定250万吨/年锂精矿精选项目,投产后可供应约47万吨锂精矿。

锂盐方面,成都融捷锂业产销有望持续增长。公司控股80%的长和华锂位于都江堰,具备碳酸锂产能3000吨,氢氧化锂产能1800吨。上半年长和华锂产出1515吨锂盐,销售2006吨,实现利润0.92亿元,同比增长1230.30%。公司参股锂盐企业成都融捷锂业规划产能为4万吨/年,报告期内,成都融捷锂业一期2万吨/年锂盐项目于2022年6月通过所有验收,并已于7月进入正式生产阶段。成都融捷锂业上半年销售锂盐4190吨,实现营收14.2亿元,净利润为9.08亿元。随着一期项目正式投产,以及远期二期项目将会落地,成都融捷锂业有望持续贡献业绩增长。

锂电设备业务保持快速增长,与比亚迪(002594)深入合作

公司持股55%的东莞德瑞为锂电设备制造企业,主要保障德瑞战略股东比亚迪的交货需求。东莞德瑞主要为比亚迪供应刀片电池的生产设备,属于高端领域,设备要求高。上半年公司锂电设备实现营收1.88亿元,同比增长56.11%。此外,今年6月成都融捷锂业与比亚迪签订了《碳酸锂供货合作协议》,与比亚迪合作进一步深化。

盈利预测

预测公司2022-2024年归母净利润分别为17.91、26.95、40.05亿元,EPS分别为6.90、10.38、15.42元,当前股价对应PE分别为18.2、12.1、8.1倍,给予“买入”投资评级。

风险提示

1)下游需求不及预期;2)产能建设进度不及预期;3)疫情影响开工等。

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为139.9。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,融捷股份(002192)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标0.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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